2017-3-21 8:15:00
摘要
A股市场的波动很可能会跟货币政策的走向息息相关,如果说今年以来A股市场的正面表现也与此有关(前两个月的金融数据不错),那么后面一段时间不应指望金融数据依然美好。

  大势研判:经济争论交由时间判断,近期关注货币政策变化

  市场行情回顾

 上周,美元指数跌1.03%;CRB综合现货涨0.58%;美元兑人民币中间价、即期价分别变动-0.36%、-0.10%;上周,国内铁矿石、动力煤期货价格分别暴涨9.07%、6.42%;上周上证综指上涨0.77%,深证综指上涨0.80%,中小板综上涨0.88%,……

2017-3-7 7:58:00

本文作者为天风证券策略分析师许向真、徐彪,来自微信公众号“分析师徐彪”,授权华尔街见闻转载。 关注作者更多文章可点击作者头像关注。本文为作者个人观点,不代表华尔街见闻立场。

又到一年政府工作报告时,今年提笔比起以往更加棘手。正如总书记在2月21日政治局会议上说的,今年要召开十九大,是“具有重要意义的一年”,也是这个70万亿规模的经济体命运攸关的时刻。从政治意义来说,如果第一届任期里的5年里还有过渡和权衡的问题,那么随着核心的确立, “集中力量办大事”的优势凸显,同时也给了决策层从一个更长远的视角来思考问题的空间,谈增长和改革也更有底气。

通读今年的报告,重点是“稳”吗?恐怕不是,降低经济增速标准、降低基建预期已经说明问题。那重点是什么?总理的原话,重点是在“稳”的前提下用于进取,敢于“啃硬骨头”——供给侧改革和金融去杠杆。所以中央的工作主线拎得很清楚,仍然是直面结构性矛盾,深化改革,所谓“脱虚入实”。从这条主线出发,我们再来剖解今年的政府工作报告。

 

关于“稳”的几点说明


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2017-3-2 8:18:00

从历史规律看高送转的市场表现

我们推荐的军工、一带一路、国企改革、京津冀一体化等主题在这轮市场反弹中都表现不错。站在当前时点,还可研究什么主题?根据历史规律,目前作为上市公司发布年度利润分配及资本公积金转增资本预案的时点,我们从历史数据中观察高送转主题的收益情况,可以得到一些启发。另外,产业资本增持主题也可关注。

一、高送转超额收益究竟有多大

历史规律看,2月开始正是上市公司开始发布年报的时点,而这时间开始往往伴随公司发布年度利润分配及资本公积金转增资本预案,从而得到市场关注。虽然高送转本身并不创造价值,但高送转一定程度上表明了公司的成长性,流通盘相对较小,资本扩张潜力大,且由于部分投资者对公司股价“填权”预期的存在,高送转股票往往会受到投资者追捧。因此每年二三月份的高送转都成为市场关注的焦点,从近5年表现看,高送转个股在3月的平均涨幅达8.69%,相对上证综指的超额收益为6.28%,表现突出。


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2017-2-21 9:23:00

策略研究

“我们的思考”系列之三十二 


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2016-12-20 8:37:00

  开篇明义,本篇思考是想回答一个每次路演几乎都会讨论到的问题——机构投资者今年手里到底还剩多少TMT股票?增持了多少周期股票和消费股票?金融板块的仓位如何?

  过去市场上对于机构投资者行业配置情况分析和研究的对象大部分集中在公募基金,并且由于基金报告的披露时间往往有1个月左右的延时(比如2016年的情况,要到转年的1月底才能看到),所以综合来看,这种研究缺乏全面性和时效性。

  但是,在这样一个都是“聪明人”的市场里,如果你能够比别人更早的,比如提前一个月,更全面的,比如了解除了公募以外的绝大部分机构投资者的行业配置情况,你就可以做出提早应对,战胜市场里的大部分“聪明人”。


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2016-12-16 7:55:00
我们要讨论什么情况下有牛市,谁来买单?我们主要盯着产业资本、金融资本、个人资本三个人。

  天风策略:司晨将至,韬晦以待

  ——2017年年度策略


  各位领导非常高兴有机会和大家分享,今天会场基本上都已经坐满了,后面甚至都站满了,刘煜辉老师自上而下介绍了国际、国内资产的情况,我们主要专注于股票市场,给大家介绍一下我们一系列的看法。

  在讲股票市场的看法之前,我们先说一点其它的东西。

  从大类资产配置的角度做投资,第一,什么时候应该投资房地产,从自上而下研究角度非常清晰,当我们发现当宏观经济政策对房地产变得非常友好的时候都是应该买房地产的时候。而买房地产过去最好的几年,一个是2008年,一个是2015年年底。第二,商品,商品很简单,商品本质上是供求关系决定的,要么需求端大幅度起来,要么供给端大幅度下去了。第三,债券,债券就更简单,只要我们发现后面一个阶段它的无风险利率应该是大幅度下行的,尤其是实体经济的垮塌引起的,这个时候买债券肯定没有错的。第四,货币,货币就是刚才刘煜辉老师说的,滞胀时期所对应的最好资产就是货币。

  到目前为止我们已经说了有4种大类资产,没有任何一种会闹幺蛾子,除了下面这一种。
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2016-12-13 8:28:00


市场行情回顾

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2016-12-7 15:16:00

  养老金入市落地,增量资金利好低估值蓝筹及估值合理的成长个股


  事件:2016年12月6日全国社会保障理事会公布21家机构通过基本养老保险基金证券投资管理机构评选。

  点评:
  1)养老金入市落地符合预期,长期意义重大。从2016年10月26日社保理事会发布养老金投资机构评审公告到近期的托管机构资格落定到今天的投资机构资格落定,这预示着养老金入市实质落地,时间上符合预期,长期意义重大。一方面可通过资本市场实现养老金保值增值从而降低国家养老负担,另一方面养老金的入市将提高资本市场机构投资者的比重利于市场的稳定和价值发现。

  2)对A股市场长期最高可带来6000亿的增量资金,但实际增量资金或将分批入市。截止2015年,我国城镇职工养老保险累计结余3.53万亿元,城乡居民养老保险结余4592亿元,职工和居民养老保险累计结余总量近4万亿元。由于养老金需要地方归集及考虑动态支出,可运用的资金大概在2万亿元左右,按照30%的上限,长期看最高可给A股带来6000亿的资金增量。基于稳健考虑,养老金大概率将分批进入市场,随着投资机构投资运营的成熟,后面规模将逐步加大。假设首批2000亿的规模,按20%的比例测算将给A股带来400亿的增量资金。


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2016-11-22 8:35:00

  天风证券研究所副所长徐彪日前表示,牛市需要一个基础,企业盈利需要一个像样的增长。

  徐彪从两个角度阐述这个问题,一个角度其实是从历史经验的这个角度,另外一个角度是从大类资产配置以及资金流向的翘翘板效应理解这个问题,我们可以提供一个新的思路。如果我们把时间周期往前拉,1996年开始到2012年之间长达16年的时间里面,每一次我们要探讨牛市的话,需要建立在一个基础之上,这个基础是在每一轮牛市到来的时候都是共同具备的,就是你企业盈利要有一个像样的上行,这个企业盈利不是绝对数,而是同比增速,同比增速的上行意味着企业部门的状况,你今年绝对想不到明年会有那么好,一定要出现这样一轮的状况,这是历史经验。所以我们就看问题可以从一个新的视角,企业盈利的视角看问题。

2016-11-21 15:25:00

  天风证券研究所副所长徐彪日前表示,牛市需要一个基础,企业盈利需要一个像样的增长。

  徐彪从两个角度阐述这个问题,一个角度其实是从历史经验的这个角度,另外一个角度是从大类资产配置以及资金流向的翘翘板效应理解这个问题,我们可以提供一个新的思路。如果我们把时间周期往前拉,1996年开始到2012年之间长达16年的时间里面,每一次我们要探讨牛市的话,需要建立在一个基础之上,这个基础是在每一轮牛市到来的时候都是共同具备的,就是你企业盈利要有一个像样的上行,这个企业盈利不是绝对数,而是同比增速,同比增速的上行意味着企业部门的状况,你今年绝对想不到明年会有那么好,一定要出现这样一轮的状况,这是历史经验。所以我们就看问题可以从一个新的视角,企业盈利的视角看问题。

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